豆粕未见止跌反转迹象两广梭罗
豆粕未见止跌反转迹象
10月中旬以来,受系统性风险和供需基本面宽松的影响,大连豆粕期货破位下行,创出近8年来低点。展望后市,短期国内外豆类供需面难改宽松格局,豆粕期货存在进一步下行空间。
系统性风险压制,豆粕流畅下行
最近一个月(至11月24日),除了小麦、玉米、淀粉等少数商品受政策影响外,大多数商品期货均走出大幅下跌行情,这主要是受系统性风险的影响。第一,大宗商品最主要的需求国——中国的经济增速下降,大多数商品都处在去产能、去库存的阶段。第二,随着美国经济持续走好,美联储加息的预期增强使得美元指数不断走高,有望冲击2003年以来高点。而美元的走高,必将促使以美元计价的商品价格下跌。第三,由于世界主要产油国坚持原油不减产,在需求趋弱的情况下,国际原油库存不断走高,导致原油价格稳步低走,再次逼近8月底创出的近8年低点。
总之,受大宗商品整体下行的影响,国内外农产品价格也很难独善其身。豆粕与玉米、小麦不同,由于豆粕的供给主要依赖进口,豆粕自然受到外盘以及整体商品走弱拖累,走出破位下行的趋势也就在所难免了。
豆类基本面弱势,利多因素难觅
首先,继南美大豆丰收后,美国大豆今年也取得丰收。而美国农业部11月供需报告使得供给宽松的局面进一步加剧,报告将美国大豆单产、总产、期末库存及库存消费比悉数调高。同时,近期美元指数走高将使美国大豆出口失去竞争优势。截至上周,本年度美豆对华销售量处于近6年来同期次低水平。
其次,阿根廷竞选总统的各方都承诺,当选后将大幅度降低大豆出口关税。但目前阿根廷没有出口的大豆库存尚有2000多万吨,对全球大豆市场带来极大的利空压力。
最后,巴西大豆播种在正常进行。据巴西农业分析机构Safras称,截至11月13日,巴西大豆播种工作已经完成56%。相比之下,5年平均进度为68%,虽然大豆播种进度偏低,但对产量影响不大。由于大豆播种面积增加,多数机构都预计巴西大豆会继续增产,可能达到1亿吨以上的历史最高水平。
总之,在南美大豆生长期出现干旱等不利因素之前,暂难找到支撑国外豆类大幅反弹的利多消息。
豆粕供给仍充裕,需求旺季不旺
由于国际大豆价格下跌,国内大豆压榨利润尚可,大豆进口量不断增加。海关数据显示,10月我国进口大豆553万吨,1—10月我国进口大豆6519万吨,同比增加14.7%。而据最新船期预估,11月我国大豆到港预报114船为720万吨,12月我国大豆到港预期为780万吨。相应地,我国港口大豆库存则逐月增加,接近历史最高水平。截至11月20日,我国港口大豆库存达到704万吨。
一般而言,每年的四季度是油脂需求旺季,大豆压榨开工率偏高,豆粕极为充足。相比之下,2015年的豆粕需求不见好转,虽然生猪存栏量在缓慢恢复,但能繁母猪存栏量继续下降。加之近期猪肉价格下跌,养殖户补栏信心明显不足,对豆粕的需求有所减弱。
(文章来源:期货日报)
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